上市煤企业绩有所改善的原因在哪儿

李羽

　　日前，各大上市煤炭企业陆续发布了2016年业绩预告，笔者通过整理包括中国神华、中煤能源等龙头煤企在内的29家主要上市煤炭企业的业绩情况发现，2016年煤炭行业盈利状况有所好转，盈利面有所扩大。

　　数据显示，2015年，29家主要上市煤企中亏损的达到17家，亏损面高达58.6%，29家企业合计净利润为-48.2亿元。2016年上半年，亏损的企业数量降至11家，亏损面降至37.9%，29家企业合计净利润达到104.2亿元。从2016年预告情况看，亏损的企业数量进一步下降至5家，亏损面降至17.2%，29家企业合计净利润预计将超过280亿元。

　　通过调研分析，笔者认为，之所以多数煤炭上市公司盈利情况能够持续好转，原因主要有以下几点：

　　一是煤价回升。2016年是煤炭供给侧结构性改革的开局之年，煤炭行业大力推动去产能和减量化生产，全年全国原煤产量出现了较大幅度下降，绝大多数上市公司原煤产量同比也出现了不同程度下降。但是，在需求旺季，原煤产量明显下降及其他因素也导致国内煤炭供应出现了阶段性偏紧，2016年下半年国内煤价开始持续回升，多数煤炭上市公司2016年煤炭综合平均售价均较2015年大幅提高。2016年多数煤企的煤炭业务呈现出“量减价升”的局面。由于价格增幅明显超过了量减幅度，企业综合效益明显提升，盈利能力显著好转。

　　二是处置相关低效资产或进行资产重组。在经历了煤炭市场连续四年下行之后，2016年，各大上市煤企资产重组或调整进度明显加快，特别是部分2015年亏损额较大的上市煤企2016年均有相关资产出售或重组动作。笔者粗略梳理发现，2015年亏损额位居煤炭上市公司前列的陕西煤业、*ST新集、*ST神火、*ST山煤等煤企均通过出售部分高成本、低效的资产或进行资产重组获得了部分收益，最终使公司2016年顺利实现盈利。比如，*ST新集通过出售旗下新康医院为公司带来2.29亿元净收益，*ST山煤通过转让7个亏损严重、资不抵债的子公司股权为公司增加净收益21亿元，*ST神火通过转让郑州天宏工业有限公司70%股权获得收益6.4亿元。

　　三是努力降本增效，严控成本支出。2016年煤炭上市公司盈利能力能够大幅提升，与煤炭企业积极降本增效、严控成本支出不无关系。部分上市公司成本下降幅度明显超过营业收入下降幅度，毛利率明显提高。

　　另外，还应注意到，29家煤炭类上市公司中，2016年预计处于亏损状态的只剩下大有能源、郑州煤电、平庄能源、兰花科创、安源煤业5家企业。兰花科创和安源煤业是在2015年实现小幅盈利的情况下2016年转入了亏损，其他3家则是在2015年已经亏损的情况下2016年继续亏损。在多数企业实现扭亏为盈的情况下，这5家企业为何会继续亏损？

　　一是煤炭行业持续推动去产能，未来将使部分矿井关闭退出，部分上市公司提前计提了资产减值准备，并计入公司2016年年报。比如，郑州煤电计提资产减值8.2亿元，大有能源计提资产减值5亿元左右，兰花科创部分整合矿井计提资产减值4亿元，安源煤业也进行了资产减值计提。

　　二是2016年因部分矿井关闭退出或停产整顿导致企业煤炭产销量大幅下降，煤炭产销量下降幅度超过了煤价上涨幅度或者二者变化幅度基本相当，导致企业煤炭业务营业收入同比出现下降或未见明显提高。比如，大有能源和安源煤业2016年煤炭业务营业收入同比均出现不同程度下降，平庄能源煤炭业务营业收入同比并未有提升。

　　三是非煤业务亏损额度较大。兰花科创2016年之所以同比由盈转亏，很大程度上是因为公司化肥业务2016年出现了较大亏损。

　　综合来说，2016年多数煤企之所以能够同比扭亏为盈，很大程度上得益于国家供给侧结构性改革和煤炭行业去产能等政策，煤炭价格出现了快速回升。而部分煤企之所以继续亏损，一定程度上也是因为煤炭去产能，因为要为矿井关闭退出所需的计提资产减值准备。

　　鉴于煤炭去产能的长期性，笔者推断，因矿井关闭退出所导致的亏损只是暂时的，短期来看绝大多数煤炭类上市公司的盈利能力将因煤炭去产能而继续稳中有升。（中国能源报）